4月25日新股申购策略报告

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:程艳 日期:2012-04-25

明星电缆

    明星电缆主营电缆研发、制造、销售业务,目前已成为西南地区最大的特种电缆生产基地,主要产品包括普通电缆和特种电缆。公司以特种电缆为核心,以大工程项目为重点,在石油石化、发电等国家重点行业及西南地区取得了竞争优势。2008年至2011年,公司特种电缆的销售收入占主营业务收入的比例分别为87.55%,82.89%、86.17%和88.64%。

    公司在石油石化行业的收入占比逐年提高,2011年占比达56.6%,明星电缆是27家同时具备中石油集团两类电缆一级供应商资质的电缆生产企业之一,在中石油能源一号网电线电缆类产品2010、2011年度采购量中排名第一。另外,公司是国内仅有的11家具有核电电缆生产和设计制造许可证的企业之一,也是上市公司中的唯一一家,在核电特种电缆领域优势突出。

    预计公司2012-2014年每股收益分别为0.49元、0.6元、0.71元,对应9.8元的申购价,12年、13年、14年的市盈率分别为20倍、16.33倍、13.8倍。

    参考电线电缆行业可比公司的估值,结合目前市场环境,综合分析给予公司2012年动态市盈率为19-23倍的上市首日估值,对应上市首日股价运行区间9.31-11.27元,公司确定申购价为9.8元,则预计首日涨幅为-5%-15%。

    邦讯技术

    邦讯技术是一家国内领先的无线网络优化系统提供商和设备供应商,专业从事无线网络优化系统的设计、实施和代维服务以及无线网络优化系统设备的研发、生产和销售。公司最大的优势在于渠道+服务。截至2011年末,公司已在全国22个省/市/区建有营销服务网点82个,所有网点均采取直营模式,保证了服务的快速相应和产品的相对高毛利率水平。

    公司2010年系统集成、设备销售、代维服务销售占比分别为62.92%、33.01%、4.07%,从客户看,中国移动、中国联通、中国电信、其他客户占比分别为66.88%、17.73%、11.43%、3.96%。预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05元、1.45元、1.81元,对应20元的申购价,12年、13年、14年的市盈率分别为19.05倍、13.79倍、11.05倍。

    参考信息技术行业可比公司的估值,结合目前市场环境,综合分析给予公司2012年动态市盈率为18-21倍的上市首日估值,对应上市首日股价运行区间18.9-22.05元,公司确定申购价为20元,则预计首日涨幅为-5.5%-10.25%。

    兴业科技

    兴业科技主要从事中高档牛皮头层鞋面革的开发生产和销售,产品用于皮鞋、箱包、皮夹、皮带等皮革制品的生产,所需皮料主要购自国外,下游主要客户包括奥康、百丽、天美意、达芙妮等国内知名皮鞋品牌。公司牛头层鞋面革市占率1.6%,位列全国第一。

    公司主要产品包括纳帕系列、自然摔系列、特殊效应革等三大系列,2010年纳帕系列产品占66.84%、自然摔系列产品占15.71%、特殊效应系列产品占8.84%。2009-2011年公司营业收入和净利润持续增长,复合增速分别为25%和23.6%。

    预计公司2012-2014年每股收益分别为0.69元、0.88元、1.09元,对应12元的申购价,12年、13年、14年的市盈率分别为17.39倍、13.64倍、11.01倍。

    参考纺织服装行业可比公司的估值,结合目前市场环境,综合分析给予公司2012年动态市盈率为17-19倍的上市首日估值,对应上市首日股价运行区间11.73-13.11元,公司确定申购价为12元,则预计首日涨幅为-2.25%-9.25%。