四川双马(000935)年季报点评:业绩增长拐点显现 等待资产注入

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:王明德/赵军胜 日期:2012-04-24

公司2011年实现营业收入20.34亿元,同比增长17.44%;归属于母公司所有者的净利润为1.63亿元,同比下降32.50%,每股收益为0.26元。2012年第一季度实现营业收入3.88亿元,同比增长1.56%。归属于上市公司股东的净利润为-3258万元,实现每股收益为-0.05元,低于预期。同时,公司发布2012年上半年业绩预告称,上半年净利润预计为500万到4400万元之间,同比下降51.06%-94.44%。

    盈利预测与投资建议:

    假设公司2013年完成贵州顶效、三岔口和遵义水泥生产线和都江堰25%股份的收购,且2014年不考虑有产能注入的影响,,以及不考虑都江堰子公司的补偿协议对于2012年和2013年的股本的影响。我们预计公司2012年~2014年的EPS分别为:0.42元、0.92元、1.09元,以最新收盘价8.51元计算,对应的动态PE分别为20、9和8倍,考虑到未来3-5年公司资产注入确定和区域供需改善趋势,维持公司“推荐”投资评级。

    风险提示:

    1)区域水泥需求和成本压力改善不达预期;2)资产注入进程低于预期的风险。