广电网络(600831)2011年报点评:业绩符合预期 资本开支压力增大

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈财茂 日期:2012-04-22

业绩符合预期

    广电网络2011年实现营业收入14.2亿元,同比增长16.1%,归属母公司净利润1.4亿元,同比增长23.7%,EPS为0.25元,符合我们的预期。扣除非经常性损益的净利润为1.27亿元,同比下降8.4%,EPS为0.23元,利润分配预案是每10股0.3元(含税),分红率为11.1%。

    我们认为公司业绩增长的原因有两点:(1)有线电视用户数增长和数字电视转换推动收入快速增长,超出公司经营计划。2011 年新增有线电视用户数39.6万,增长8.1%,达530万户,其中转换数字电视用户61.0万户,增长21.5%,主终端用户达345万户;(2)坏账损失大幅减少,减少约1500万元,相当于净利润增加额的56.5%。

    资本开支11亿元,资金压力增大

    公司2012年的经营目标是收入17亿元,净利润1.4亿元,计划投资11亿元用于全省数字电视整体转换、网络改造、技术平台建设等,目前账上现金是2.5亿元,显然资金压力是巨大的,不排除公司有定向增发或债务融资等计划。

    维持“中性”评级

    我们维持公司2012-14年盈利预测,EPS分别为0.27/0.32/0.39元,对应当前股价PE分别为35/29/24倍,维持“中性”评级。