荣科科技(300290)2011年报&2012一季报点评:营收实现较快增长 客户集中度降低

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:魏兴耘/范国华/袁煜明 日期:2012-04-20

2011年,公司营业收入为2.44亿元,同比增长50.7%;营业利润为0.46亿元,同比增长20.2%;净利润为0.45亿元,同比增长27.1%,对应EPS为0.66元;扣非净利润为0.38亿元,同比增长17.9%。

    数据中心第三方服务和行业信息化解决方案业务营收高速增长。2011年,营收占比达56.8%和15.4%的数据中心第三方服务及行业信息化解决方案业务收入分别同比增长74.1%和58.1%;而金融IT外包服务营收仅增长18.3%,营收占比降低7个百分点至26.2%。

    辽宁以外收入增长较快,客户集中度大幅降低。2011年,公司逐步建立起以东北、华北和西北为重点的覆盖全国主要地区的销售和服务网络。来自北京和吉林地区的营收分别同比增长505.1%和80.4%,辽宁地区营收占比从2010年的92%下降到86%。前五名客户营收占比下降16个百分点至23.8%。

    数据中心第三方服务业务毛利率上升3个百分点至24.3%,行业信息化解决方案和金融IT外包服务业务毛利率分别下降8个和3个百分点至88.9%和24.7%,带动综合毛利率下降1个百分点至34.4%。

    截至2011年底,公司员工总数为281人,同比增长21.1%;而职工薪酬大幅增长推动管理费用和销售费用分别同比增长95.1%和54.8%,二者合计占营收比例上升2个百分点至12.7%。

    公司同日公告了2012年一季报。一季度,公司营业收入为0.33亿元,同比增长50.1%;净利润为373万元,同比增长38.0%。

    我们预期公司2012-2014 年销售收入分别为3.26亿元、4.19亿元、5.20亿元;净利润分别为0.60亿元、0.78亿元、0.99亿元;对应EPS 分别为0.88 元、1.15元、1.45 元。