广电网络(600831)2011年年报及季报点评：业绩基本符合预期 多元化发展迎来新局面

盈利预测与投资建议

    经国家广播电影电视总局同意，陕西省广播电影电视局“在整合现有产业资源和剥离可经营性资产的基础上组建陕西广电网络产业集团公司”。公司的控股股东已由“陕西省广播电视信息网络有限责任公司”更名为“陕西广电网络产业集团有限公司”。在此背景下，我们判断公司今年存在较强的资产整合预期。同时，我们认为，国网成立将成为公司股价上行催化因素。 不考虑资产整合，预计 2012 ～2014 年EPS 分别为0.30 元、0.34 元与0.39 元，对应当前股价 PE分别为32X 、28X 与25X 。公司存在较强的资产整合预期，可给予公司2012 年40 倍PE，12 元第一目标价，维持公司“谨慎推荐”评级。

    风险提示：

    1 、IPTV、直播卫星、互联网电视、视频网站等竞争风险；2 、资产整合存在一定不确定性；3、资本开支过大风险。