金刚玻璃(300093)年报点评：稳守安防 发展光伏

安防玻璃产业继续保持稳定发展。随着公司募投项目“高强度单片铯钾防火玻璃生产线技术改造项目”和“吴江厂区120平米防火生产线”全面投产，安防玻璃产品销量的稳步提升及2011年浮法玻璃原片价格的不断下降，安防玻璃的盈利能力得到提升，公司产业布局优势及规模效益日益显现。公司2011年安防玻璃业务实现营业收入2.4亿元，同比增长13.3%，毛利率也上升了3.85个百分点至36.45%。

    光伏玻璃组件业务通过差异化提升附加值。公司募投项目“4兆瓦太阳能光伏建筑一体化组件生产线项目”和“50MW 电池片项目”全面投产，并通过技术革新及改善与优化产业链各环节生产工艺，有效控制生产成本并提升BIPV 组件转换效率。尽管光伏行业遭遇需求抑制、产能过剩以及美国“反倾销反补贴”等不利因素，公司报告期光伏玻璃组件业务营业收入依然实现26.9%的同比增速，毛利率维持在34%以上，体现了差异化产品的高附加值。

    把握全球经济复苏机会，积极开拓海外市场。公司在巩固和扩大业国内市场的同时，把握现有特种玻璃具有较强国际竞争力的优势，进一步加强国际市场部的队伍建设和经营管理，扩大市场覆盖，进一步占领海外市场。公司双玻璃光伏建筑组件为国内唯一获得德国莱茵技术认证中心颁“PVB封装双玻璃光伏建筑组件产品”认证证书的产品，具备国际竞争力，海外业务涉及的地区和国家包括欧美、东北亚、中东、东南亚等 30 多个国家及地区国际市场的报告期海外销售收入同比增长了 20.45%，占总营收的29.1%。

    预计2012、2013年公司EPS分别为0.30和0.38，对应目前股价的估值分别为24.2和19.2倍，给予“增持”评级