长航油运(600087)年报点评：主业亏损扩大 经营环境仍待改善

2012年油轮市场总体仍未改变供大于求的局面，运价持续性上涨的概率不大，除非有目前未预见的事件发生。目前依然处于去产能化阶段。

    公司由于售后回租账务处理和燃料费成本及跨期收入存在差错，对2010年财务会计报告进行追溯重述，导致公司 2010年度净利润转为负数，而 2011 年亏损幅度扩大，将被实行“退市风险警示”特别处理。考虑到公司是中外运长航集团旗下唯一的油运上市公司，预计 2012 年可通过争取“国油国运”政策的支持、清理低效益资产和闲置资产等手段应对低迷行业环境，从而避免退市的风险。但由于我们尚不清楚公司的具体应对措施，暂不将非经常性损益纳入盈利预测的假设条件中，目前我们对公司 2012-2014 年的EPS 预测为-0.14 元、-0.07 元和0.01 元，维持“中性”评级。