同洲电子(002052)点评报告：转型阵痛已过 业绩拐点将见

盈利预测与投资建议 公司经历了艰苦的转型阵痛期，目前各项业务呈现出良好的发展趋势。在三网融合加快发展进程中，公司“硬件+服务+内容+渠道”的垂直产业链整合战略实施已经初步具备条件，核心竞争能力得以强化。在商业模式创新背景下，随着智能数字电视一体机的成功推出，公司有望成为广电系智能电视“客厅文化”的缔造者。 公司业务平台覆盖15个省（其中11个省已全面覆盖），并与8个省市开展数字电视互动业务合作运营，拥有7000～8000万用户，三网融合智能产品渗透率的快速提升将成为公司未来三年的关键发展逻辑；同时，公司正通过文化内容/应用资源聚合来强化公司的“传媒”属性。 预计公司2012～2014年EPS分别为0.50元、0.82元与1.05元，对应当前股价PE为20X、12X与10X，公司十二个月内目标价可看高至20元，维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示： 1、用户消费偏好风险；2、市场竞争风险；3、利率波动风险；4、人力资源流失风险