内蒙君正(601216)年报点评:扎根内蒙 持续打造“煤电化一体化”产业链评

类别:公司 机构:日信证券有限责任公司 研究员:赵越/王桂蕾 日期:2012-04-09

2012年4月5日,内蒙君正(601216.SH)公告了2011年年报报告显示:(1)公司实现营业收37.08亿元,较去年同期增长32.42%;(2)归属于上市公司股东净利润为5.79亿元,较去年同期增长19.13%。(3)按期末股本计算的每股收益为0.90元,略低于我们的预期。(4)公司2011年度利润分配方案,拟以截止2011年12月31日总股本64,000万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),同时进行资本公积金转增股本,每10股转增10股。

    盈利预测、估值及投资评级。

    我们预计2012-2013年PVC产量分别为32万吨、60万吨;烧碱产量分别为24万吨、45万吨;电石产量分别为44万吨、82万吨;煤炭产量均为260万吨。公司业绩方面,我们预测公司2012-2013年收入分别为42.53亿元、55.26亿元,分别同比增长14.69%、29.94%。归属于母公司净利润为5.91亿元、7.48亿元,分别同比增长2.10%、26.44%。我们预计内蒙君正2012-2013年每股收益分别为0.92元、1.17元,按照4月5日收盘价,对应动态市盈率分别为19.1倍和15.0倍,给予推荐评级。

    风险提示

    (1)国际油价大幅下跌,拖累PVC产品价格继续下调;(2)地产调控政策继续加紧,对PVC产品需求缩量;(3)项目投产进度低于预期;(4)新增产能难以消化。