蓝丰生化(002513)年报点评:募投资金项目推动公司业绩快速成长

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:吴剑平 日期:2012-03-28

投资要点:

    公司近日公布2011年报告,报告期内实现营业收入11.4亿元,同比增长25%,实现净利润8346万元,同比增长9%,实现每股收益0.63元。

    从近年来公司业绩表现来看,2009年营业收入下降31%,其两年分别实现46%和25%的高速增长,净利润与2008和2009年的高点相比仍有16%的差距,但增长趋势已经形成。

    2012年公司募集资金项目将大部分投产,其中8000吨乙酰甲胺磷原药及制剂项目、4000吨敌草隆项目于2月份已经投产,菊酯项目及40万吨硫磺制酸发电项目将于6月份投产。新项目的投产将增加公司农药产能,原药产能将从3.83万吨增加至5.18万吨,产能的逐渐释放将成为公司未来业绩增长的主要动力。

    远期来看,公司拟在宁夏中卫工业园新建年产1万吨邻苯二胺生产装置一套,年产5000吨3,4-二氯苯胺生产装置一套, 2012年8月份建成投产。二期投资3.5亿元,新建年产1万吨邻苯二胺生产装置一套及其他化工中间体生产装置, 2013年10月份建成投产。

    盈利预测结果表明:2012年、2013年和2014年每股收益分别为1.0元、1.27元和1.74元,对应市盈率分别为18.2倍、14.4倍和10.5倍。考虑到募投资金项目产能释放推动公司业绩快速增长,给予"推荐"评级。