蓝科高新(601798)深度报告:换热器产品国内领先

类别:公司 机构:中航证券有限公司 研究员:于静 日期:2012-03-23

投资要点:

    公司是国内领先的换热器生产厂家, 具有很强的研发能力, 多年根据市场的变化不断的推出新的产品。公司自主研发的板壳式换热器和板式空气预热器属于国内首创,节能环保效果明显,在推出市场后受到广泛好评,由于产能限制,公司换热器产品处于供不应求的局面。我们预测未来板壳式换热器的市场空间或可达到 60亿元,板式空气预热器每年的市场需求在 25亿元左右,市场空间广阔。2010 年公司换热器产品综合毛利达到35% ,盈利能力突出。

    在大型和特种球罐方面,公司是国内唯一一家拥有SAD(分析)设计、生产制造、现场安装施工、监理全套资质的公司,是国内资质最强的公司。公司球罐压机为自制,成本仅在1000 万元左右,同类压机进口产品则需 5000 万元左右,和竞争对手比,公司拥有成本优势,产能扩充以后,球罐业务有望能获得较快的发展。

    国家发展海上石油是必然趋势,行业未来面临巨大的机遇。目前我国在海洋石油开采上还有很多技术瓶颈,但随着国家在海上石油的投入增加和海洋装备技术的进步,公司背靠股东中海油,该项业务未来极具想象空间。

    我们预计公司 2011 -2013 年EPS 为0. 46 、0. 63 、0. 72 元,对应目前的股价计算的 PE为37、27、24倍,给予持有评级,目标价17元。