ST天龙(600234)年报点评:债务重组使公司扭亏为盈

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:邹高 日期:2012-03-20

2011年,公司实现营业收入6,840万元,同比增长75.81%;

    营业利润亏损3,567万元,去年同期盈利540万元;归属母公司所有者净利润6,826万元,去年同期亏损639万元;摊薄每股收益0.34元。

    债务重组使公司扭亏为盈。公司主要从事机顶盒、中小尺寸LED背光源的生产和销售,同时从事一部分租赁业务。报告期内,公司视频产品收入同比增长68.60%,LED产品收入同比增长894.47%,带动公司整体收入出现快速增长。但由于缺乏对LED生产设备的资金投入,公司LED业务出现经营性亏损。 2011年, 公司通过对青岛龙力生物技术公司的债务重组,减少债务9,848万元,增加债务重组收益9,848万元,通过非经常性损益项目使公司实现扭亏为盈。

    公司拟通过非公开增发解决债务问题,进入TFT—LCD(LED)光学薄膜领域。2011年11月,公司发布非公开发行股票预案(修订稿) ,拟向鑫安投资、百华盛投资、鲍国熙、方海平等四名特定对象发行6,757万股,发行价格5.55元,计划募集资金3.75亿元,用于偿还逾期债务、投资光学薄膜项目以及补充流动资金。其中,2.52亿元将用于偿还债务,1亿元用于投资光学薄膜项目,剩余募集资金用于补充流动资金。

    TFT—LCD光学薄膜主要应用于大尺寸液晶面板,公司拟与NANO SYSTEM公司合作,共同出资设立山西金正光学科技,引进5条韩国全自动光学薄膜生产线。项目达产后将新增增光膜产能600万平方米/年、扩散膜产能600万平方米/年。如果非公开增发能够顺利实施,将有助于解决公司债务问题,改善公司盈利能力,目前非公开增发还需获得中国证监会的批准。

    盈利预测:鉴于影响公司发展的历史负债遗留问题还没有彻底解决,公司资金压力较大,主营业务日渐萎缩,持续发展能力较差,非公开发行前景尚不明朗。我们暂不对公司进行盈利预测和投资评级。

    风险提示:历史遗留问题无法解决;非公开发行不获批准;

    持续亏损导致破产。