鞍重股份(002667)新股上市:筛出一片新天地 快速成长的矿用振动筛龙头

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陆洲 日期:2012-03-16

振动筛行业国内龙头

    公司是振动筛行业国内龙头,产品定位高端,技术达到国际先进水平。

    公司主要产品包括大型直线振动筛、圆振动筛、温热物料振动筛、多单元组合振动筛等。公司2010 年净利润同比增长93.4%,2011 年净利润同比增长40.3%,呈高速增长态势。

    振动筛属于洗选设备,应用广泛

    公司主要产品振动筛属于采矿洗选设备,在煤炭、钢铁、矿山、筑路等行业都有广泛应用。振动筛以它结构简单、处理能力大、工作可靠等优点,在筛分设备中占有绝对优势,其占有量约为95%,前景广阔。

    行业成长+进口替代,提供巨大市场空间

    高端振动筛能够有效提高矿石利用效率和筛分效率,是煤炭、钢铁、矿山、筑路行业生产的关键设备。近几年来,国内振动筛行业保持快速增长,但仍难以满足高速增长的市场需求。我们认为,行业的成长性主要来自四个方面:矿采量增加,洗选率提升,设备更新换代升级,产品进口替代。

    公司技术领先,核心竞争力凸显

    振动筛是技术密集型产品。鞍重股份定位于大型、高端振动机,避免了低端产品的价格竞争,公司的技术水平、品牌经营都居于行业前列,产品体系齐全、产品质量可靠,与国内其他厂家相比具有较为明显的竞争优势。

    除了技术壁垒,公司在产品性价比和客户拓展方面均有显著优势。

    募投项目助公司扩大生产规模、巩固技术和市场优势

    公司长期受制于产能瓶颈。此次募集资金主要投向高效、节能、环保型大型振动筛系列产品建设项目、多单元组合振动筛建设项目和振动筛研发中心与实验室扩建项目,将助公司扩大生产规模、巩固技术和市场领先优势。

    合理价值区间为23.40-27.30 元

    结合相对估值和绝对估值结果,我们认为公司股票的合理价值区间为23.40-27.30 元,对应2012 年发行摊薄后每股收益的市盈率区间为18-21倍。

    风险提示

    募投项目进展慢于预期;行业竞争加剧;人力成本上升影响盈利能力。