锐奇股份(300126)年报点评:海外市场快速开拓 期待产业整合获得突破

类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:邱世梁/邹润芳/鞠厚林 日期:2012-03-16

1.事件

    公司发布2011年年报,实现营业收入5.65亿元,同比增长35.21%,净利润7425.07万元,同比增长37.15%,全面摊薄后EPS为0.49元。分配方案:每10股派发现金股利5元(含税)。

    2.我们的分析与判断

    (一)业绩符合预期,扣非后净利润增长46%

    公司业绩基本符合我们的预期,其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长45.98%。公司全年业绩快速增长主要源于公司产能和销量增加,尤其是海外市场拓展迅速。

    (二)海外市场快速开拓,同比大幅增长94%

    2011年,公司将海外市场作为战略重点。实现海外收入2.74亿元,大幅增长93.54%,收入占比提升至48.43%。我们认为,如果公司产能得以保障,预计公司今年海外收入仍能保持快速增长。

    (三)2012年一季度业绩预计较低,二季度将提速

    公司在2012年一季度业绩预告中,预计同比增长0-15%。我们认为这主要由于一季度为业务淡季,且去年市场启动较早。我们认为一季度为公司业绩增长的一个低谷期,预计二季度开始将步入快速增长通道。

    (四)产业整合空间大,期待获得重大突破

    公司在年报中明确指出:“适时实施相关产业并购”。公司作为国内电动工具行业唯一一家上市公司,目前拥有3亿左右超募资金。我们认为,公司去年收购豪迈工具仅仅是一个开始,未来公司有可能在电动工具附件、锂电式电动工具等领域加大兼并重组力度,有望实现高速增长,成为内地“创科实业”(0669.HK)。

    3.投资建议

    我们认为公司产品海外出口、产业整合空间巨大,看好公司内生式和外延式发展前景。我们维持盈利预测不变,预计公司12-13年EPS为0.68元、0.98元,对应当前股价PE分别为18倍、12倍,维持“推荐”评级。风险因素:产业整合低于预期。