蓝科高新(601798)调研简报:换热器、LNG储罐、检测业务看点多多

类别:公司 机构:日信证券有限责任公司 研究员:谢爱红/刘珊杉 日期:2012-03-15

调研内容 近日,我们参加了蓝科高新组织的投资者交流活动,与公司管理层进行了交流。

    主要观点

    LNG储罐市场空间巨大 近两年LNG进口量大幅增长。2010年末我国进口LNG的量在936万吨,能源局预计2011年进口LNG量1800万吨,2015年进口LNG量在3000万吨,2010-2015年LNG的进口量年均增长26%。

    按照建设计划,到2015年,将有14个LNG项目投产运营,LNG储罐总数越有45个,接受能力将达到5000万吨,折合天然气689亿立方米,到2020年,如果规划中的16个LNG项目全部建成投产,LNG储罐总数将达到80个左右,接受能力将达到9000万吨。中海油在未来5年内就将建1000座LNG加气站。 在大型和特种球罐方面,蓝科高新是国内唯一一家拥有SAD(分析)设计、生产制造、现场安装施工、建立全套资质的公司。

    公司这块订单很多,但是产能受限,上海三期工程达产后,将增加两套压球生产线(原来只是在兰州有一套)。2012年主要看产能释放情况和球罐压机的采购情况,我们预计今年球罐业务可以增长20%左右。

    检测业务增速迅猛 检测业务目前总体占比较小,2010年收入5700万,近两年受益于节能政策和工厂节省成本的考虑,市场拓展迅速,毛利率较高,2011年上半年毛利率达到76.7%。主要瓶颈在于工程师的培养,一个工程师的培养周期在3-4年。预计今年收入增速为30%以上。

    油气分离业务恢复正常 2010年由于人员瓶颈与产能调配等因素导致收入较低,2011年人员瓶颈问题得到缓解,业务恢复正常增长。分离器公司综合优势较强,售后服务好,技术在国内处于高端,在中海油国际招标中具备竞争优势。随着中海油在海上石油项目的开拓,和公司在中海油招标中的独特优势,随着产能瓶颈的解除,相信公司在这一块将有所作为。

    钻采业务平稳增长 第一台50D钻井短期内实验,目前主要做主业配置,如井架、底座配套、水压试验机、油套管生产线等。上海二期项目中进行扩产。

    但由于目前国内钻机保有量比较高,也没有新区块的发现,钻机市场不再具有吸引力。预计今年增长5-10%左右。

    给予“推荐”评级 我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.49、0.56、0.72,公司定位明确,战略清晰,客户积累与在手订单丰厚,技术实力强,管理层锐意进取,结合在手订单对公司业绩的保证,参考竞争对手估值,并且考虑到公司处于行业领先地位和今年的市场空间与增长情况,首次给予“推荐”评级。