台基股份(300046)年报点评：产能扩张奠定2012年增长基础

结论与建议：

    公司2011年营收3.23 亿，YoY 增长21%；实现净利润9000万，YoY 增长11.7% ，EPS 为0.63 元，与业绩快报一致；公司净利润增速低于营收主要是综合毛利率下滑了3.74 个百分点至38.4% 所致。 展望2012年，公司募投的125 万只大功率半导体器件升级扩建项目预计将在年底全部完成，新增产能将为公司未来业绩增长提供支撑；虽然公司产品以工业用途为主，下游需求增速在固定资产投资增速放缓的大背景下将缓慢放缓，但我们认为公司将充分受益于大功率半导体器件产业往中国转移之趋势。综合考虑，预计公司2012-13 年的可实现净利润1.08 亿、1.32 亿，YoY 增长20%、22%，EPS 为0.76 元、0.93 元，目前对应 PE 分别为20.3 倍、16.6 倍。

    公司股价经过较大幅度的调整，中短线存在估值修复的需求，且股息率接近4%，上调至“买入”的投资建议。