山东矿机(002526)动态跟踪：大客户战略逐步开启

研究观点：

    公司 2011 年业绩略低于我们预期。按照公司业绩快报，公司2011年实现每股收益0.52元，低于我们预期（0.60元） ，主要原因为公司主要产品液压支架由于在2011年出现竞争激烈局面，使得液压支架产品售价出现一定程度下滑，同时由于人工等成本高企，造成盈利能力下滑，从而对2011年业绩产生不利影响。

    业绩影响的负面因素逐步淡化。2011年，液压支架市场经历了激烈的市场竞争，各厂家纷纷降价应对竞争，但从2011年 3季度起，市场竞争趋于缓和，液压支架产品的价格企稳回升，因而我们认为2012年对液压支架产品降价等因素对业绩影响逐步趋于淡化。

    大客户战略逐步开启。 在激烈竞争形势下,公司逐步实施大客户战略,此次公司与贵州力量能源有限公司、平煤神马机械装备集团成立合资公司标志公司逐步开启大客户战略，我们认为这一战略的实施将在很大程度上增强公司竞争力。

    维持公司增持评级。我们维持之前对2012 年、2013年的业绩预测（摊薄前为1.13元、1.53元） ，维持公司增持评级。我们认为，2012年公司主要关注点在于煤炭服务业务进展及救生舱业务进展。

    风险因素。原材料价格波动风险、新产品开发风险。