宁波富达(600724)年报点评报告：2012 年业绩基本锁定 投资有安全边际

2011 年公司实现归属母公司净利润同比长88.21%3 月8 日晚公司公布2011 年报，实现营业收入38.96 亿元，同比增长了24.46%；实现归属上市公司股东的净利润为6.38 亿元元，同比大幅增长了88.21%，实现每股收益0.44 元，基本符合预期。同期归属上市公司股东的净利润增速大幅高于营业收入增幅的主要原因在于：高毛利率的商品房销售收入占比由36%提升至41%，水泥毛利率同比提升了5.6 个百分点以及处置家电业务所致的投资收益增加。

    2011 年度利润分配预案：拟以2011 年12 月31 日公司总股本14.45 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1 元（含税）。

    维持公司“买入”的投资评级我们预计公司2012-2014 年的EPS 分别为0.64 元、0.82 元和1.09 元，对应的动态PE 分别为11.6 倍、9 倍和6.8 倍。我们维持公司“买入”投资评级，源于如下考量：（1）2012 年公司业绩基本锁定，净利润同比增速在44%左右；（2）大股东隐性土地储备与宁波区域经济发展的良好前景将助推公司的成长性；（3）天一广场最高额抵押借款额度可达71.8 亿元，变相修复天一广场资产价值，构筑投资的安全边际。