厦工股份(600815)年报点评：年内增长呈前低后高

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    厦工股份今日公布2011年年报：2011年公司实现营业收入119.92亿元，同比增15.51％；营业利润6.48亿元，同比下降7.89%；归属于母公司净利润为5.73亿元，同比下降7.16%，EPS为0.74元。从Q4单季来看，营业收入同比减少17.40%；营业利润同比减少78.40％；归属于母公司净利润0.37亿，同比减少65.95％，EPS为0.05元。

    我们认为在去年前高后低的基数前提下，今年公司收入增长将呈现前低后高态势，一旦国内工程机械行业回暖，公司有上升空间。预测公司2012~2014年EPS分别为0.64元、0.84元和1.04元，暂不评级。

    主要不确定性。1）政策面长期从紧，行业景气度持续下滑；2）房地产新开工面积增速下滑，保障房和水利建设资金不到位。