茂硕电源(002660)新股定价报告：LED驱动电源引领成长

投资要点：

    开关电源制造及解决方案提供商

    发行人的主营业务为开关电源的研发、生产及销售，是国内领先的高可靠、智能化、高效节能开关电源制造及解决方案提供商。公司近几年复合增长率达到34.2%。

    消费电子类电源产品迎来机遇

    公司的消费电子类电源产品主要应用于家庭网络设备等IT 通讯类设备及数码相框、机顶盒等AV 视听类设备。2008 年以来，随着经济的复苏及居民收入的持续增长，消费类电子产品呈现持续增长态势，从而带动消费电子类电源的持续增长。

    节能降耗助推LED照明电源发展

    自2009年开始，LED 路灯的市场需求急速扩大，而LED 驱动电源作为LED 照明的核心部件之一，需求量也出现大幅增长。公司，在LED 路灯电源的可靠性、转换效率、使用寿命等方面不断有所突破，并处于行业领先地位，未来将充分享受行业的高速增长。

    募投项目有利于募扩大产能，巩固公司行业领先地位

    公司本次拟发行股份2,428万股，发行后总股本9,708万股，占发行后总股本的25.01%。募投项目主要用于扩大公司现有产能，提升公司研发实力和管理信息化。

    定价建议

    预计公司2012年至2014年的摊薄后每股收益分别为：0.77元/股，0.98元/股，和1.23元/股，综合二级市场可比估值情况，我们认为公司目前的合理估值应在20-25倍，对应的价格区间为15.4-19.25元。