丽鹏股份(002374)年报点评:4季度环比大增 经营向好趋势明显显

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:黄薇 日期:2012-03-01

投资要点:

    年报内容

    全年实现营业收入5.86 亿元,较上年增长47 %;毛利额1.16 亿元,同比增长30%,毛利率19.80%,同比降2.6 个百分点;归属股东净利润1333 万元,同比下降56%,eps0.16 元,高于预期;扣非后净利润3513 万元,同比增22.4%,eps(扣非)0.41 元,符合预期。由于火灾导致的营业外支出2517万,相当于减少税前eps0.29 元。同时公司拟每10 股派发1.00 元现金红利(含税)。

    年报分析

    4 季度毛利率环比上升2 个百分点到19.90%,我们预计受益于3 个超募项目(新建模具车间项目、新建铝塑车间项目及组合式防伪瓶盖生产线新建项目,合计投资7100 万)在11 月底建成投产,此外原材料价格整体企稳也是正面因素。

    费用方面,管理费用增长24.3%(其中工资福利增长77%),财务费用344%(主要是利息支出),销售费用增长38%(销售人员工资福利大增)。4 季度由于奖金发放等元素,三费占比升至12.04%,较3 季度增加0.72 个百分点。

    扣除各项费用后,全年营业利润增长13.65%。

    全年在建工程转固1.97 亿元,占10 年3 月IPO 募资净额的66%(2010 年在建工程转固3300 万,10-11 年合计转固2.3 亿元)。从募集资金的使用情况来看,10 年3 月上市至今,募投项目和超募项目的建设和投产节奏较快,主要得益于下游市场的需求广阔。

    投资建议预计12-14 年eps 为0.59 元、0.85 元和1.06 元,收入复合增速保持在30%水平,同时毛利率的企稳将有效提高盈利水平,我们看好下游需求带给公司的高速成长机会,维持增持评级。