兴化股份(002109)年报点评:产品价格上涨 产能逐渐释放 公司净利润大幅提升80.62%

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇 日期:2012-02-29

兴化股份公布2011年度报告

    兴化股份公布2011年度报告。2011年,公司实现营业收入13.94亿元,同比增长35.52%;实现归属于母公司所有者的净利润1.73亿元,同比大幅增长80.62%,净利润增速大幅高于收入增速主要是毛利率提升5.29个百分点所致。

    每股指标方面。2011年公司实现每股收益0.48元,每股净资产3.42元,净资产收益率为15.05%。每股经营性活动产生的现金流量净额0.33元。

    利润分配预案。公司的利润分配预案为以2011年末总股本35840万股为基准,每10股派发现金股利2元(含税)。

    盈利预测与投资评级

    我们认为受下游民爆及复合肥行业驱动,硝酸铵未来需求将持续向好。兴化股份未来产能有望获得进一步释放,硝酸铵产品产销量将获得稳步提升,我们看好公司业绩稳步增长。

    公司2011年末库存商品同比有大幅增长。根据我们的计算,公司2011年底库存硝酸铵总量在3万吨以上。2011年初至今硝酸铵市场均价为2480.9元/吨,较去年同期均价2494.1元/吨变化不大。随着公司产能释放以及去库存化,我们认为公司2012年一季度业绩同比将有较大幅度提升。

    根据海通证券盈利预测模型,我们预计兴化股份2012~2013年EPS分别为0.58、0.64元。按照2012年EPS以及20倍PE,我们给予公司11.60元的目标价,维持"增持"投资评级。

    风险提示

    原材料及产品价格大幅波动的风险;产品销售的风险。