秦川发展(000837)年报点评:业绩符合预期 12年不利环境中稳中求进

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:真怡 日期:2012-02-28

公司公告11年年报

    11年公司营业收入16.06 亿元,比上年增长12.14%;归属母公司股东净利润1.32亿元,比上年增长24.24%;11年EPS0.38元,上年EPS0.31元。 11年收入温和增长,净利润增速高于收入增速 11年公司净利润增速高于收入增速的原因主要有:(1)毛利率提升2.14个百分点;(2)三项费用率上升了1.02个百分点,资产减值损失/收入略升0.14个百分点。

    各类产品中机床类产品占收入结构的58%,这部分业务毛利率提升约3个百分点,增速约21%;进出口贸易约占收入14%,这部分业务毛利率较低,基本保持稳定,收入增速约16%。

    12年公司对业务持谨慎态度

    我们注意到公司基于不乐观的市场局面,希望稳中求进,提出2012年收入16亿元,净利润1.15亿的经营目标,如果按此目标,公司2012年收入基本无增长。我们注意到公司11年预收账款余额约1.93亿元,较10年下降了17%左右,但较09年余额相比仍高出100%以上,这从侧面反映出公司在手订单情况。

    盈利预测及投资建议

    考虑到上述因素,我们预计12-14年EPS0.42,0.47,0.50元,复合增长率约9%,目前12年估值水平约22倍,给予"持有"评级。

    风险提示:12年新接订单有进一步放缓的可能。