ST金叶(000587)年报点评:从黄金批发向珠宝零售扩张

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:王旭 日期:2012-02-22

2011年度,公司实现营业收入 2,518,548,128.00元,同比增长230.97%,利润总额596,261,807.83元,归属于上市公司股东的净利润546,418,152.53元,基本每股收益0.98元。

    本报告期内,金叶珠宝纳入合并报表,公司全部业务由家具生产转变为珠宝首饰的生产销售,原来亏损的光明家具剥离,不再产生营业收入。

    销售渠道的拓展促进了营业收入的大幅增长。公司目前第一大主营业务是黄金加工批发,第二大主营业务是来料加工,第三大主营业务是零售。2011年度这三项业务的营业收入都有大幅增长,这主要得益于公司销售渠道的拓展,依托黄金加工和批发业务,大力发展以区域经销,自营店,加盟店结合的销售体系,提高产品的附加值。其中2011年新增加批发加工经销店104家,新增自营店7家,品牌加盟店41家,现有批发经销商478家,自营店24家,品牌加盟店50家。

    毛利率略有下降。公司毛利率11.08%,比去年同期下降了1.36%个百分点。主要因为公司周转快而毛利低的黄金加工批发业务占营业收入比重增大并且毛利率有所下降而导致的。

    未来扩张目标和亮点。目前公司黄金饰品由批发拓展到零售之后,保持了一定的价格和供货优势,为公司向高附加值的产品转型提供了基础。公司计划在2012年新增直营和专卖店150家,在未来五年向全国辐射,直营店和加盟店达到1000家以上,成为一流的珠宝零售终端品牌。公司之前提出的金矿资产注入,如能实现,也将为公司未来发展提供利好条件。

    盈利预测与估值。暂不给予公司盈利预测与评级。

    风险提示。金矿资产注入前景存在不确定性。宏观环境可能影响公司的扩张计划和向高附加值产品的转型。金价波动带来风险