九芝堂(000989)简评:加强闲置资金利用 现金资产收益可持续
公司公布以闲置资金进行短期投资事项进展
公司董事会获得以不超过6亿元现金进行短期投资的授权,截至日前,公司已经购买1个月、3个月和6个月期限银行短期理财产品合计4.2亿元,预期年化收益率在5.7%~6.6%之间。
闲置资金利用率提高,现金规模及其所致收益可持续
公司09年初以来现金资产一直维持在7亿元以上,2011年一季度末更是高达8.3亿元。从公司经营情况看,几年来经营性现金流持续净流入,且基本与净利润持平甚至高于净利润,而除去6亿元的授权额度,公司现金加应收票据仍旧维持在3亿左右的水平,公司现金压力并不大。同时,公司2011 年推行营销改革后,进一步清理了应收款项,回款保障系数也得到提升,财务状况处于非常理想的状态,同时,资产负债率仅在20%的低位并且几乎没有长期负债,远低于行业平均近40%的水平。因此,我们认为公司完全可以放心的加强对闲置资金的利用效率,而不必担心对生产经营的正常进行带来不利影响。
事实上,公司在2011年中报后已经购买了4亿元银行理财产品,投资低风险而收益远高于存款利率的短期理财产品,对于公司不失为理想的选择。
对于公司新基地建设所需要的资金投入,我们认为也不会存在问题。新基地09年即开工建设,预计还需要2年左右建设时间,我们估计实际投入资金将大于计划的3.5亿投资额。近年的投入并没有为公司带来明显的资金压力,同时,鉴于公司未来经营出现向上拐点的大概率,盈利或可以充分满足固定资产投资的需求。因此,我们认为,公司现金资产不会出现显著降低,现金资产的收益水平(冲减财务费用或计为投资收益)将得以持续。
同时,鉴于公司充沛的现金以及在当地的龙头地位,如果其能够抓住时机利用资源实现外延式发展,无疑将大大加快企业的成长进程,但还需持续关注公司管理层的经营思路。
盈利预测及评级
预计公司2011~2013年EPS分别为0.56元,0.68元和0.84元,给予公司目标价13.6元,对应2012年20倍PE,增持评级。