东方钽业(000962)：钽价上涨提升业绩

事件：

    2012年1月30日，公司2011年业绩预告公告称：归属于上市公司股东的净利润2.15—2.56亿元，比2010年同期增长162%—212%。

    点评

    钽制品价格上涨提升业绩

    根据公司配股后总股本4.408亿股摊薄计算，预计2011年每股收益0.49—0.58元，基本符合我们先前的预期。

    2011 年，受益于电子行业需求增加以及部分国际组织要求对冲突地区钽资源限制性采购等原因，钽精矿均价同比上涨100.80%；而同时，由于公司钽制品需求旺盛以及全球钽制品供应集中度较高等原因，产品销售价格基本实现同比例增长，毛利率同比大幅上升；另外，高端产品比重加大以及产品结构调整也提高了公司盈利能力。2011 年公司钽制品占主营业务收入和毛利润分别为66.15%和77.27%。

    新产品新产业值得期待

    公司在不断做强做大钽铌产业的同时，加大新材料产业、新品的市场开拓力度，多晶硅用刃料级碳化硅、高纯铌材、钛材等产销量均创历史新高，特别是钛材产品，虽然项目处在建设期，但一直采取边建边销的模式，预计2011年钛材销售收入将达到1.7亿元。随着项目的建成投产，预计2012-1013年销售收入将达2.5和3.5亿元，盈利能力将不断提高。

    配股项目将为公司注入新鲜血液

    从2013年开始，随着募投项目的陆续建成投产，公司将形成钽铌制品、光伏产业、钛材、能源材料四大业务为核心的产业布局。公司传统钽粉业务依其丰富的生产经验、客户渠道和市场优势将保证业绩的稳定增长；而光伏产业、钛材有望成为公司业绩的新鲜血液；钽铌新兴业务、能源材料则有可能成为未来业绩潜在的爆发点。

    盈利预测

    基于钽铌业务稳定增长，以及新项目的陆续建成投产，新产品业务业绩逐步释放，预计2011-2013年公司EPS分别为0.58、0.59和0.75元，维持公司“增持”评级。

    风险提示

    钽铌制品下游需求下滑；钛材需求不及预期；项目进展不及预期。