山东矿机(002526)调研报告：新业务驱动公司快速发展

投资要点：

    山东矿机是中国十大矿机生产企业之一，具有较强的市场生存能力。公司以刮板输送机、液压支架等运输和支护设备的生产为主，作为一个民营企业能在无政策、无依靠的情况下能从无到有，从小到大发展壮大，靠的公司灵活的经营策略以及市场意识，具有在逆境中顽强的生存能力。

    刮板运输机经营情况良好，仍然是公司的产品支柱 刮板运输机属于煤机行业中的传统产品，行业格局稳定，公司在该产品具有较强的质量优势和成本优势， 是公司长期稳定的收入和利润来源，预计2012年该项业务仍然能保持增长。

    液压支架产品对公司业绩的不利影响已经基本完全反映 液压支架是公司新开发产品， 由于行业内竞争激励，2011年产品价格有所下降，但目前已经接近公司成本，因此已经跌无可跌，所有不利因素对业绩影响已经完全反映，该产品并非公司主要利润来源，即使情况再坏也不会对公司未来业绩造成太多不利影响。

    救生舱产品很可能在2011年投放市场 中国煤矿安全问题日益得到重视， 国家安监局很可能强制推行救生舱，中国有1万多个在运营煤矿，市场容量预计可达到800亿，一旦有国内企业救生舱通过安标，将获得一个前所未有的发展机遇。山东矿机与北京科技大学科技人员共同设立山东矿安避险装备有限公司，投资生产煤矿救生舱， 公司较早进入这一行业，将获得该产品的先发优势， 因此该产品将在11、12年给公司带来较快的利润增长

    内蒙煤矿业务将给公司带来稳定收益 公司在鄂尔多斯合资设立柏树坡煤矿公司，预计在2、3季度投产，届时将给公司带来稳定的现金流。

    盈利预测与投资建议， 我们预测公司2011、12、13年EPS可达到0.55、0.84、1.08元/股，按13年15倍PE估值，合理价值16元左右， 给予推荐评级

    风险提示：

    煤机市场存在周期性，救生舱产品的研制生产还存在不确