大连港(601880)调研报告电话会议纪要-申银万国

从调研回来最新的情况来看，主要是有下面的判断。首次覆盖是给予了增持的评级。主要有2个原因：1个是从盈利预测来讲，未来3年的公司是0.16,0.19,0.23，大概对应12年的估值是在10倍左右。从这次调研最新的情况来讲，大家对公司能不能实现3 年内集装箱的量超千万的这个目标做了一个论证和了解。我们了解之后对于这个公司3年后实现这个目标并不悲观。集团对于上下的部署，和辽宁省政府大连市了解的情况来讲近期会有一个相关的政策出台，有可能是通过免收货物通行费的做法，促使近地区的货物回流到大连港。还有一个就是公司正在加强和下游的承运人的合作，包括中国远洋中海集运等都有了良好的沟通。所以在上有政府政策支持，下有客户的良好的情况下，我们对于公司实现3年的目标并不悲观。最主要的问题就在于说公司对实现量的看法，我们也是和公司领导做了沟通，公司给出了一个目标，预计今年大连港完成630万TEU，预计到2012年的话完成800万TEU，到了13年的话完成1000万TEU的水平。

    公司实现3年目标的执行办法，我们也是分析了其他的港口的情况，我们觉得可能通过辽宁省免收集装箱过路拖挂费的这么一种形式，来引导辽宁省、黑龙江、内蒙古东部的货区的货向大连港流动。预计大连港将以协议的形式来执行，大连港充当中间人的角色来实现过路费的免收，进而实现引导周边地区的集装箱的回流的过程。我们预计近2个月会出台这样的政策。政策出台后实际业务量超预期将成为股价进一步催化的因素。作为公司未来13年发展的战略重心，还是放在矿石、油品和汽车。我们也是了解了一个情况，公司回归A股上市的时候资金募集的一个项目，所以的股权项目已经完成了收购，那么从当时募集资金新建德情况来讲，LNG的项目已经完成了投产，9号储罐还有10号堆场也是明年上半年可以使用，所以12,13年都是这边从供给角度来讲释放，对公司的一个揽货的能力的也是一个考验。我们从财务角度来讲12,13年是产能的投产高峰期。