天宝股份(002220)调研报告点评-申银万国

类别:公司 机构:恒生聚源数据服务有限公司 研究员:—— 日期:2011-12-23

公司08年开始上市投资建设了5000吨的大豆冰淇淋。它的核心优势是目前国内唯一一家拥有大豆冰淇淋技术的一家企业,而且对于国外来讲,大豆冰淇淋这种植物冰淇淋。占整个冰淇淋消费量的40%。在国内来讲基本没有植物性蛋白的冰淇淋。所以市场空间很大,我国总体冰淇淋市场规模已经达到了880万吨,但是人均消费量只有1.7千克。美国23千克、澳大利亚17千克、日本11千克,存在一个巨大的差距。而且国内冰淇淋销售季节性的减弱,从以前的夏季销售,到夏冬两季销售转变的一个趋势。

    水产品的话预计到明年下半年3季度释放,冰淇淋预计到明年4季度。明年预计水产品将提供 释放出7000吨的新增产量。冰淇淋业务可能会实现一个新增1000多吨的一个产量,主要还是集中在13年。水产品在国外深海鱼产品在欧美市场属于一个快速消费品,是他们的一个主食。需求性非常强,即使在08年09年的时候需求也没有出现一个萎缩。而且现在全球人均鱼类消费量的一个逐渐上升。我们认为即使产量全部释放5万吨的产量,相对全球乃至欧美,这种需求量是非常小的。以后这部分业务增长还是靠产能增长来推动

    我们预计天宝股份今年业绩0.76元,12年1.03元,13年1.38元。对应的今年22倍PE,明年16倍PE,我们认为公司现在已经逐步从过去一种进料加工型企业逐步向一个品牌消费企业的转变,因此我们给予30倍的PE,目标价22元,相对当前股价有30%左右的上涨空间,建议买入