敦煌种业(600354)：终获自有品种 来年业绩高增

敦煌种业公告购得杂交玉米品种“吉祥一号”生产经营权。准让价格为2680 万元，受让武威市农科院拥有的“吉祥1 号”生产经营权。实施期限为转让合同签订之日起到该品种退出市场为止，实施范围是全国适宜种植区。

    终获自有品种。由于业绩严重依赖敦煌先锋，资本市场一直将敦煌种业定位为缺乏自主研发、品种的种子股。本次获得“吉祥一号”走出了“育繁推”一体化的第一步，未来可能改变严重依赖合资公司利润的局面，后续对自主研发能力的投入则是敦煌种业的中长期规划。

    吉祥一号：市场空间大，秩序比较乱。根据《21 世纪经济报道》，2011年“吉祥一号”合法育种两万亩左右，实际制种30 多万亩，90%以上是私自繁育。对敦煌种业而言，生产、推广之外还有一个巨大挑战：

    打假，从而让“吉祥一号”充分体现其商业价值。

    2012 年业绩增长三大看点。

    1、11/12 年度先玉335 产量增长70%，锁定1H12 高增长；

    2、前三季亏损中半数以上与棉花相关，目前棉价比最高点跌幅近40%，在底部区域，2012 年棉花相关业务减亏是大概率；

    3、吉祥一号锦上添花，保守预测2012 年制种3 万亩，产量1 万吨。

    上调业绩预测，短期目标25 元。上调11-13 业绩预测到0.51/1.09/1.55元，目前敦煌种业估值在种子股中处于最低端，维持增持评级，短期目标25 元，长期目标价35 元不变。