英唐智控(300131)股价异动点评

投资要点：

    二级市场表现优异：公司昨日股价上涨8.41%，自10月26日首次推荐公司以来，公司二级市场表现优异。从我们推荐到目前，公司股价取得25.22%的绝对收益，而同期上证指数下跌4.23%，申万电子行业指数下跌3.33%。我们认为，市场逐步重新认识到公司价值是股价表现优异的重要原因。

    重申小家电智能化率提升是控制器成长的主要逻辑：一般认为，小家电出货量增长缓慢，从而影响小家电控制器的需求。我们认为，小家电控制器的成长逻辑不在于小家电的出货量，而是小家电智能化水平的提升。我们预计智能化率只有15%左右的水平。随着升级换代加速，小家电智能化水平每提升10%，带来智能控制器市场50%左右的增长，小家电智能控制器未来增速将远远超过小家电销量的增速，市场空间远远超出大家的预期。

    大家电控制器的成长逻辑在于家电企业生产外包，将再超市场预期：大家电企业生产外包是必然趋势，公司大家电控制器配套业务得到合肥政府打造家电产业基地规划的大力支持，未来承接合肥地区大家电企业控制器的产业转移，业务前景将大大超出市场预期。

    丰唐物联前景广阔：

    公司与Aeon Labs LLC合资公司丰唐物联主要进行物联网相关产品开发，保守估计2012年营业收入则可达3000~5000多万美元，毛利率可到35%以上。预计2012年至2015年丰唐物联的销售收入可以保持20%~40%的稳健增长。预计2012年可给公司贡献1800万元左右净投资收益，推动公司业绩大幅增长，而该业务超预期概率极大。

    基本面拐点显现，维持"买入"评级：预计公司2011、2012、2013年实现营业收入4.4、13.84、18.21亿元，同比增速分别为18.49%、214.38%、31.55%，归属于母公司所有者净利润30、104、141百万元，同比增速分别为-0.61%、248.2%、35.46%，EPS分别为0.3 、1.04、1.41，PE分别为70、20、15倍。公司基本面持续改善，维持公司"买入"的投资建议。

    风险提示: 家电企业生产外包速度低于预期，合肥项目进展缓慢。