华昌达(300278)新股询价报告:立足汽车行业 不断拓展的自动化生产线供应商

类别:创业板 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:杜朴 日期:2011-12-02

快速成长的智能制造装备系统集成供应商

    公司的主营业务包括总装自动化生产线、焊装自动化生产线、涂装自动化生产线等的研发、设计、生产和销售,产品可广泛应用于汽车制造、工程机械、物流仓储、家电电子、现代养殖等行业,同时具备为客户提供满足其个性化需求的自动化非标设备的实力。公司与东风汽车、郑州日产、广州本田、一汽、上汽、越南成功等国内外知名汽车整车厂商建立了良好稳定的业务合作关系,并开拓了三一重工这样的工程机械行业优质客户。

    受益生产精益化和人工成本上升 行业竞争格局外强内弱

    自动化生产线属于智能制造装备行业,生产方式向精益化的转变所引起的制造业产业升级和自动化程度的提高都将推动自动化生产线制造市场的增长;同时,国内人工成本的不断上升也是加速制造过程自动化的直接动因。从竞争格局来看,外资企业以明显的技术和资本优势占据了我国约70%的市场份额,目前国内只有天奇物流系统工程股份有限公司、华昌达智能装备股份有限公司、三丰智能输送装备股份有限公司等少数具备较强竞争力的系统集成供应商与整体方案解决商能独立承接大型自动化生产线系统项目。

    立足汽车行业 向工程机械等领域拓展

    汽车行业生产过程的自动化程度高,对自动化生产线的需求旺盛,用于汽车行业的自动化生产线约占全社会自动化生产线总投资的40%。此外,我国工程机械行业的自动化生产线应用正处于高速发展期,后续对自动化生产线的需求有望逐步上升。目前公司主要为汽车以及工程机械生产厂商提供智能型自动化生产线系统的全套专业化解决方案,而客户也主要集中在汽车制造行业和工程机械行业中,2011年上半年,来自汽车制造和工程机械行业的收入分别占公司收入构成的92%和8%。

    募投项目扩充产能 带动收入水平进一步提升

    本次A股发行前公司总股本为6500万股,拟发行2170万股,共需募集资金20,086万元,主要投向"自动化装备生产线建设项目"和补充营运资金,建设期1.5年,计划在达产年新增年总装自动化生产线、涂装自动化生产线、焊装自动化生产线等自动化生产线共计18条。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2011-2013年EPS分别为0.65元、0.80元和0.91元,净利润增速分别为113.87%、22.83%和13.70%。综合考虑自动化生产线设备行业的发展前景及公司的竞争优势,建议询价区间为14.40-16.80元,对应2011、2012年市盈率分别为22.15-25.85和18-21倍。