大地传媒(000719):文化传媒板块再添一区域龙头

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:张良卫 日期:2011-12-02

事件:

    公司将于12 月2 日复牌上市交易,变身为出版传媒公司,简称大地传媒,控股股东为河南中原出版传媒集团。

    文化大省最大的文化集团实现借壳上市

    公司向中原出版传媒集团公司非公开发行股份285262343股,中原出版传媒集团以拥有的出版、印刷等文化传媒类资产认购全部股份,具体包括9家出版社(大象社、科技社、海燕社、古籍社、美术社、文心社、文艺社、农民社、音像社)100%股权、新华印刷100%股权、新华物资100%股权、汇林纸业76%股权、汇林印务88.24%股权以及河南省中小学教材出版业务等价值合计为13.69亿元资产,注入上市公司。

    股改和资产重组前,中原出版传媒集团持有公司28.70%股份,交易完成后,公司总股本达到439717878 股,中原出版集团公司将合计持股75.78%。

    中原出版传媒集团是河南省最大的文化产业集团,拥有10 家出版社、136 家发行企业、3 家报刊社、2 家印刷企业、2 家物资贸易企业等共计158家成员单位企业。集团也是国家大型骨干出版传媒企业, 2010 年在全国出版集团综合实力排行榜上位居第6。依托河南这个拥有悠久历史文化的区域,2010 年实现收入43.4 亿元,净利润2.63 亿元。此次交易将促使中原出版集团积极推进跨地区经营,加快向数字出版转型,奠定强势出版传媒企业的地位,并加快实现资产和收入“双百亿”目标。

    发行类业务资产后续2 年内进入上市公司

    中原出版所有发行类业务及资产,包括河南省新华书店系统及河南省中小学教材发行业务等,暂不具备进入上市公司条件。但中原出版集团公司向上市公司股东做出特别承诺,力争提升河南省新华书店系统等的资产质量、市场竞争能力和盈利能力,使之具备注入上市公司的条件,在复牌后2 年内实现其所属河南省新华书店系统及其他相关业务资产整体上市。

    盈利预测与投资建议

    参考2011年扣非后归属母公司净利润不低于1.27亿元的业绩承诺,预计公司2011-2013年EPS为0.30元、0.36元、0.43元。结合实施重大资产重组的可比标的浙报传媒复牌首日涨幅68.27%,近期文化传媒板块整体回调,预计公司复牌后首日波动范围为10.8-12.6元,对应2012年30-35倍PE。后续催化剂包括政策细则和行业专项规划出台,对文化传媒板块有提气、带动作用,包括公司在内的传统媒体龙头在财税支持、行业整合等方面将直接受益,后续政策利好的逐步落实有望成为公司股价中短期内上涨的支撑动力。

    风险提示:

    市场风险,新媒体冲击风险。