大湖股份(600257)点评:启动副业剥离 聚焦水产主业

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:陈光尧 日期:2011-12-01

点评

    1 公司做强水产主业迈出关键步伐,长期向好

    公司坚持水产主业、逐步剥离非主营业务的发展战略,同时启动收购阳澄湖大闸蟹公司股权工作。 据了解阳澄湖大闸蟹股份公司年产大闸蟹及其他淡水产品逾 200 余吨,年营业收入近 8000 万元,营销网点遍及全国20 个省市,并在北京、上海、杭州、天津、广州等地设有专营店。收购完成后,预期可以实现销售渠道的相互利用,为大闸蟹和大湖鱼的销售开辟新渠道,长期看好公司未来发展。

    2 大股东 3 亿全额现金认购增发彰显做强信心

    大股东上海泓杉以现金方式出资约 3 个亿全额认购增发股份,增发完成后持股比例由现在的 21.7%上升至 27.7%-29.9%。增发资金均用于水产业,从养殖、加工到销售环节,完善产业链,项目符合国家产业政策以及未来公司整体战略发展方向,具有良好的市场发展前景和经济效益,能够进一步提升公司的盈利水平,由于增发项目还没有通过证监会审批,还没有尘埃落定,我们认为公司业绩仍有大幅增长潜力。

    3 优质资源铸就公司内在价值

    公司拥有 173 万亩内陆大水域,占我国已养殖湖泊和水库面积的4.9%,位居国内第一。随着国家对农业资源权证流转的进一步推进,结合渔业“十二五规划”鼓励养殖水产品企业放量,降低捕捞水产品比重,公司水域资源价值将被市场逐步认可,预期 2012 年一号文件会对渔业资源与科技有相关扶持,或将成为水域资源价值释放的催化剂。

    4 盈利预测与评级

    我们预计 2011-2013 公司 EPS 为 0.34、0.50、0.71 元,对应 PE分别为 22、15、11 倍,结合行业和公司 PS、PEG 估值情况,我们认为 6 个月内公司目标价 12.5 元,公司合理股价为 15.0 元,维持公司“买入”投资评级。

    5 风险提示:自然灾害风险,政策变动风险等。