海联讯(300277)新股点评

类别:创业板 机构:华安证券有限责任公司 研究员:—— 日期:2011-11-23

投资要点:

    (一)国内电力企业信息化综合问题解决供应商。公司是国内专注于为电力企业信息化综合问题解决方案的IT 服务商,业务主要以系统集成与软件销售为主,其90%的产品运用于电网企业,是国内电力企业信息化建设的龙头企业。公司目前已经与全国超过2/3的区域及省级电力公司建立了业务关系,在电力信息集成商市场份额中排名第三。公司在技术方面自主研发了一系列技术平台,被国家发改委、工信部、商务部、国税总局认证为国家规划布局内重点软件企业。

    (二)电力行业信息化发展空间可观。电力行业信息化目前正经历从生产自动化向管理信息化的转变过程中。电力生产由于特别强调安全性和稳定性,因此一直以来生产过程控制中的信息化水平要领先于管理信息化水平。随着行业的发展,管理信息化的需求日益提升。目前电力行业占了全部央企资产与收入的1/5左右,且两大电网和五大发电集团有五家进入世界财富500强, 其余两家以及今年8月份新成立的两大电力辅业集团收入与资产规模都在千亿元以上,因此,我们认为未来电力行业信息化空间可观。

    (三)募集项目前景。本次募集资金1.33 亿元,主要投向信息应用系统研发升级项目和技术支持中心项目。"信息应用系统研发升级项目"建成后将对公司现 有的软件开发与销售业务相关解决方案进行深化应用和功能拓展,面向智能化和互动化,使之能够适应电力企业业务发展。

    三、风险因素:

    1.客户集中度较高。

    2.行业进入壁垒不高,存在潜在进入者的替代风险。

    四、盈利预测:

    预计公司2011-2013年每股收益为0.91元、1.11元、1.49元。

    五、投资策略:

    随着国家电网公司"智能电网"建设规划的实施、新兴应用领域的不断出现以及产品更新换代需求的推动,我们认为未来两年电力信息化投资有望进入高速发展期,可给予公司2011年27-30倍估值,合理的估值区间为24.57-27.3元。