海联讯(300277)新股分析:专注于电力企业信息门户系统软件及解决方案的系统集成商

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:梁凯 日期:2011-11-22

海联讯是一家专注于电力行业信息化建设的解决方案提供商,公司的主营业务包括系统集成,软件开发与销售和技术及咨询服务。

    2011-2015年,随着国家电网公司“坚强智能电网”建设规划的实施、新兴应用领域的不断出现以及产品更新换代需求的推动,电力信息化投资规模将保持快速增长,2015年度将达到400亿元左右,未来11年内国家电网公司用于智能电网信息化建设的投资规模将不小于1000亿元。

    我们认为,公司作为高科技产品制造业的企业,核心竞争力主要在于技术研发优势和项目经验优势。公司软件开发与销售毛利率较高,达到80%以上,虽然该项业务在营业收入中占比只有19%,但是对毛利的贡献却达到40.49%,未来将成为公司利润新的增长点。公司本次募集资金将用于信息应用系统研发升级项目,技术支持中心项目。该项目的建成有利于公司增强主营业务盈利能力。

    我们预计公司2011~2013年分别可实现营业收入3.47亿元、4.30亿元、5.49亿元;归属母公司所有者的净利润分别为0.61亿元、0.75亿元、0.95亿元;对应EPS分别为0.90元、1.11元、1.42元。目前行业2011年动态PE为33.40倍,我们按照25~30倍动态PE给公司估值,对应每股合理价格区间为22.50~27.00元。公司发行价格为23元,具备一定的安全边际,我们建议投资者在公司上市后择时售出,以期获得超额收益。