海联讯等新股之IPO申购策略:政策助力勤上 安洁待批高新

类别:公司 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:林瑾 日期:2011-11-11

11 月14 至18 的一个交易周,A 股IPO 市场新股发行家数增至6 家,覆盖中小板和创业板,以冻结资金周期划分,网下可先后清晰地进行3轮申购、网上则可交错划分为2 个申购段,预期14 日和16 日发行的5 家新股的合计融资规模将约35亿元左右。

    本次5 家新股的11-13 年净利润的平均预测CAGR 约35%,其中,勤上光电的预期增速较高——45%,其次,安洁科技、金安国纪预期也有38%;再就毛利率水平比较,达到30%以上的有3家,海联讯和勤上光电在报告期内基本呈逐年上升态势,金安国纪和赞宇科技则相对较低,10 年约15%左右。

    5 只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色(见“新股亮色盘点”一节)。

    网下申购方面,虽然短线二级市场有所反弹,且量能也略有放大,但底部尚未确认,机构报价依然较谨慎,而新股上市涨幅也较为有限,但破发现象稍有缓解。本次5 家新股中,勤上光电恰逢“5 年内彻底淘汰白炽灯的路线图”发布,作为在LED 照明应用领域应用营收最大的上市公司,可能会受到市场较多关注;安洁科技的优质下游客户及严格认证制显其竞争力;

    赞宇科技则具有绿色环保题材;海联讯的定位介于软件行业与系统集成行业之间,其在电力行业中具有相对的竞争力;相比之下,金安国纪的行业属性则更为传统,生益科技将对其上市定位形成一定的压力。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算,预期海联讯、安洁科技、金安国纪、赞宇科技、勤上光电的平均网下中签率约8%左右,其中,海联讯、金安国纪、赞宇科技有可能超过10%。本次5 只深市新股中签所需的平均最低资金量预期为1900万元左右。

    网上申购方面,资金量进一步回升,最新一轮网上冻结资金量升至2981 亿元,且单个新股申购资金也逾千亿元。在假设网上申购存在一定偏好,且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下,预计本次5 只新股的网上平均中签率约0.8%左右,其中,赞宇科技、勤上光电、安洁科技将可能相对较高。

    申购建议:网下报价方面,考虑公司的技术含量高低、已实现业绩及未来业绩的确定性占比,我们给予海联讯、安洁科技、金安国纪、赞宇科技、勤上光电的网下报价中值在22元、21 元、10元、34 元、21 元附近,由于目前总体“入围比例”较低,最终定位将高于“中值”,建议询价机构在报价时,可结合二级市场定位的预期及风险承受能力进行报价。网上申购方面,在预期短线系统性风险相对较小的前提下,建议可偏重勤上光电的申购。申购时特别注意最终定价与投价报告区间下限的偏离度及与我们给出中值的偏离度。

    不确定因素:发行价格的偏离度、机构参与度、有效入围比例