三丰智能(300276)新股报告:国内智能输送装备行业的领先企业

类别:创业板 机构:东海证券有限责任公司 研究员:应晓明 日期:2011-11-08

投资要点

    公司是智能输送装备行业领先企业。公司是国内最早从事智能输送成套设备研发设计、制造、安装调试与技术服务的企业之一,拥有多项国家发明专利,拥有自行小车悬挂输送系统等核心产品的完整技术体系,应用以上技术开发的自行小车悬挂输送系统国内市场占有率排名连续三年位列第一位。

    行业受政策支持,市场容量巨大。智能输送装备行业属于国家重点支持和鼓励发展的装备制造业,受到国家产业政策的大力支持。2010 年我国智能输送装备行业销售收入达165 亿元。在“十二五”规划的推动下,该行业在未来5 年内将保持20%以上的年均增长速度,预计到2015年智能输送装备行业市场需求量将达到479.13 亿元,市场前景非常广阔。

    公司品牌过硬,客户群广泛。公司自成立以来已累计为三一重工、中国一汽、上汽集团等200 多家客户完成智能输送成套设备交钥匙工程600 余项,公司客户遍布汽车整车、汽车零部件、工程机械、农业机械等行业,并且与国内主要总包方客户建立了良好的合作关系。

    公司在手订单充足,保障后续营收增长。公司产品平均生产周期为8-12 个月,截至2011 年9 月,公司智能输送成套装备在手订单3.38 亿,预计到2011 年末公司在手订单将超过4 亿,为公司明年业绩提供保障。

    募投项目分析

    募投项目有助解决公司产能瓶颈。募集资金主要用于公司智能输送成套设备改扩建项目以及企业技术中心建设项目的建造,以扩大公司生产能力,增强技术创新能力,保持公司领先地位。本项目达产后,将形成年生产150 套智能输送成套设备的生产能力。预计实现新增年均销售收入2.98 亿元,年均利润总额5075 万元。

    盈利预测及估值

    我们预计公司2011-2013 年的EPS 分别为0.90、1.29 和1.63 元,结合创业板及可比公司的估值情況,给予公司2011 年28-33 倍的估值,即合理价值区间为25.2-29.7 元。

    风险提示

    1)行业受宏观经济周期性波动影响的风险;2)下游应用行业较集中的风险;3)存货规模较大的风险;