轻纺城(600790)三季报点评:预计公司重组后将进一步增厚业绩

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:王旭 日期:2011-11-08

2011 年1-9 月,公司实现营业收入2.58 亿元,同比增长13.34%;营业利润10,578 万元,同比增长53.59%;归属母公司净利润8,515 万元,同比增长71.33%;每股收益0.14元。

    公司销售、管理费用率略有上升,财务费用大幅减少。2011年前三季度,公司产生的销售费用为79 万元,同比增长398.12%,销售费用率为0.3%,同比增加0.24 个百分点。管理费用2,687 万元,同比增长27.78%,管理费用率为10.4%,同比增加1.18 个百分点。财务费用992 万元,同比下降70.16%,财务费用率为3.84%,同比减少10.75 个百分点。

    公司公布资产重组预案。报告期内,公司公布资产重组预案,公司拟向第一大股东开发公司(绍兴县中国轻纺城市场开发经营有限公司),收购其持有的东升路市场和北联市场资产及相应的预收租金、保证金等款项,该资产预估值约为22.3亿元,其中14.76 亿元以向开发公司非公开发行股份作为对价,差额部分将由开发公司此次注入资产招商取得的预收租金进行支付,预计该等预收租金足以支付现金对价,如预收款项不足,公司将自筹解决。此次交易完成后,公司总股本将从61,877.62 万股增加至80,305 万股,开发公司持有上市公司股权比例从15.64%提升至35%,有利于增强对公司的控制力和支持力度。

    此次注入上市公司的市场资产经营业务与上市公司的主营业务相同,相关资产注入完成后,将提升上市公司的经营规模;通过充分实施相关业务板块的资源整合,也将进一步节约管理成本。预计公司收购两处资产将每年增加收入1 亿元,增厚净利润2600 万元。同时,公司与开发公司存在一定程度的同业竞争,通过此次交易完成,将有效减少与大股东的同业竞争,做大做强轻纺市场业务。

    盈利预测与投资评级:预计公司2011 年至2012 年每股收益为0.16 元和0.17 元。以10 月25 日收盘价7.39 元计算,对应动态市盈率为45 倍和43 倍,维持公司“中性”投资评级。

    风险提示:资产重组不达预期。