宏达新材(002211)三季报点评：三季度业绩环比大幅提升

2011 年三季度公司实现营业收入7.38 亿元，同比增长8%；

    营业利润7569.11 万元，同比下降2.76%；归属母公司所有者净利润6259.85 万元，同比增长1.34%；基本每股收益0.14元/股。

    第三季度业绩同比增长19%，环比增长173%。第三季度实现归属股东净利润2851 万元，占前三季度6259.85 万元的45.54%，同比增长18.73%；从环比角度看，且相对于今年二季度的1043 万元提升173%。环比改善主要是公司销售力度的增大和新产品的贡献。

    推进长江分公司年产7 万吨中间体项目，继续完善原料供给。

    提升混炼胶规模。2010 年8 月公司公告，投资1.5 亿元在东莞新东方化工有限公司原年产混炼胶1 万吨/a 项目基础上进行改扩建，项目完工后公司年产混炼胶将增至4 万吨/a，预计2011 年12 月竣工，预计年效益2500 万元。

    向纺织助剂、室温胶和有机硅高端产品拓展。2010 年11 月份，公司公布两项投资项目。①计划投资1.9 亿元建设“年产3 万吨高温硅橡胶及5000 吨/年液态胶项目（东莞宏达实施），预计每年新增效益3600 万元，此项目 2010 年12 月开工，计划2012 年3 月建成投产。②在长江分公司内，投资1.63 亿元建设“5000 吨/年甲基苯基二氯硅烷项目”及5000 万元建设“3000 吨/年有机硅酮密封胶项目”；苯基氯硅烷至2012 年底建设完成，密封胶项目2011 年6 月产品开始投放市场。甲基苯基氯硅烷是生产甲基苯基硅橡胶的原料，甲基苯基硅橡胶耐高低温范围达到-70—350°C，为有机硅特种材料，主要用于航天和军工领域。

    预计公司2011 年和2012年全面摊薄每股收益为0.21 和0.24元,按8 月20 日收盘价8.29 元计算对应的市盈率为27 和23倍；我们看好公司一体化成本优势和高温硅橡胶的应用潜力，维持公司“增持”评级。

    风险提示：有机硅单体及中间体景气程度低迷风险。