厦工股份(600815)季报点评：财务费用影响业绩 期待银根放松

事件：

    厦工股份今日公布2011年三季报：2011年前三季度，公司实现营业收入94.54亿元，同比增29.08％；营业利润同比增0.35%；归属于母公司净利润为5.36亿元，同比增2.63%，EPS为0.69元。从Q3单季来看，营业收入同比减少0.07%；营业利润同比增0.35％；归属于母公司净利润0.71亿，同比减少33.07％，EPS为0.15元。

    预期销量四季度将出现小幅反弹，非公开发行有助公司持续经营，给予"增持"投资评级。厦工股份的非公开发行将扩充公司挖掘机产能、建立辐射中西部地区的装载机战略基地、补充公司流动资金，有助于公司的持续经营。我们预测公司2011~2013年EPS分别为0.90元、0.98元和1.36元，我们给予"增持"的投资评级，6个月目标价区间12-15元，对应2011年PE区间为13.33-16.67倍。

    主要不确定性。1）政策面长期从紧，行业景气度持续下滑；2）房地产新开工面积增速下滑，保障房和水利建设资金不到位。