丹邦科技(002618)三季报点评：收入快速增长 费用拖累净利润增速

三季度收入快速增长，毛利率保持稳定。公司第三季度收入8217.39万元，同比增长59.60%；净利润1284.95万元，同比增长35.05%，大幅超过前两个季度的收入增速，也远超2009年和2010年的收入增速。公司第三季度收入大幅增长，主要得益于持续的新客户开发，带来了新的客户需求拉动收入快速增长。公司第三季度销售毛利率54.47%，与前两个季度基本持平，比2010年高出近一个百分点，伴随铜箔和玻纤等原材料逐步进入降价通道， 我们预计公司的毛利率还有进一步上升的空间。

    费用快速增长拖累净利润增速。公司第三季度销售费用比去年同期相比大幅增长；管理费用比2010年增长了101.01%，财务费用增长14%；费用的快速增长拉低了净利润增速，使得公司第三季度净利润增速为35.05%， 大幅低于收入增长水平。 公司管理费用率快速上升至22.32%，比前两个季度高出4.98个百分点，比2010年高出3.24个百分点，究其原因主要是由于公司人力成本有所增加， 同时公司在三季度上市部分费用在三季度计提，也导致了费用率上升，预计未来公司管理费用率将有所下降并趋于稳定。

    预计公司 2011-2013 年收入分别为 28057.99 万元，40468.04 万元和53114.31万元； 净利润分别7377.97万元， 11606.59万元和15057.97万元；对应每股收益为 0.46 元，0.73 元和 0.94 元。对应 2011-2013年 PE分别为 34.52倍，21.75 倍和 16.89倍，给予增持评级.