新宁物流(300013)三季报点评:公司仍处于反转期 业绩基本符合预期

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:黄金香 日期:2011-10-28

业绩简评

    新宁物流 11 年前三季度共实现净利润 821 万元,同比下降 56.94%,其中三季度同比下降 24.72%;EPS 0.07 元,同比减少 63.16%,其中上半年EPS 0.02元,业绩基本符合我们预期。

    经营分析

    业务规模增速有所下降,营收同比增长 17.34%:2011 年 1-9 月,公司营业总收入为 20,705.8 万元,比去年同期增长 17.34%,其中 7-9 月,在整个经济环境不景气的情况下,公司营业总收入为 7,231.37 万元,比去年同期增长 8.31%。未来公司仍然将继续努力延伸和细化物流服务,以细化服务内容、维护客户关系为着力点,预期 Q4公司业务规模将继续保持稳定增长 。

    成本费用相对去年虽增长较快,但控制效果逐渐显现:2011 年上半年公司销售费用同比增加 40.71%,管理费用同比增加 30.94%,但三季度在业务规模较稳定增长的前提下,公司继续不断深化管理,加强内部控制,提升管理水平,整个前三季度销售费用同比增 27.68%,管理费用同比增30.30%,较之上半年控制效果已开始逐步显现。

    部分子公司的规模产出尚需一定时间,公司仍处于反转期:深圳新宁和昆山新宁保税仓储扩建项目仍然在建设进程中,上海新宁捷通仓储保税仓储建设项目和苏州新宁物流保税仓储扩建项目虽然均在二季度完成,但大规模产出仍然需要一定时间,预期四季度和明年将会逐步稳定贡献利润,公司目前仍然处于业绩的反转期。

    盈利调整

    我们维持公司 2011/2012 的 EPS预测,分别为:0.150元和 0.349元。

    投资建议

    目前股价对应摊薄后对应 2.92x11PB/55.32x11PE,PB 和 PE 均达到公司历史较低水平。我们维持前期观点,随着募投项目的规模产出慢慢出现,加上公司在管理重塑上的继续深化,重点关注公司将从业绩反转阶段进入业绩释放期,因此我们继续给予公司“持有”评级。