天宝股份(002220)三季报点评:盈利持续高增长

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:赵钦 日期:2011-10-26

投资要点

    事件:

    三季报:2011 年1-9 月,收入8.82 亿元,+11.96%,归属母公司净利1.07亿元,+50.40%,EPS 为0.53 元,ROE 为12.27%。6-9 月,收入3.66 亿元,+17.87%,归属母公司净利0.47 亿元,+107.90%,EPS 为0.21 元。

    点评:

    利润率持续提升。公司毛利率、净利率水平呈持续上升趋势,2009、2010、2011(1-9)毛利率分别为14.2%、17.3%、19.6%,净利率分别为8.8%、10.5、12.2%。

    水产品、冷饮业务扩张迅速。水产品加工是公司传统业务,冷饮业务自2009 年展开后盈利占比迅速扩大,2011 年1-6 月,两者毛利占比分别为72%、21%。2011 年7 月公司完成增发,公司水产品加工、冷饮业务产能得到迅速扩张。

    盈利维持高增速。预计公司2011-2013 年归属母公司净利为1.77、2.60、3.59 亿元,对应EPS 为0.76、1.12、1.55 元,2007-2010 年收入、净利复合增速分别为39%、37%,预计2011-2013 年净利增速仍将维持在40%左右,维持公司推荐评级。

    风险提示:食品安全风险、国际宏观经济风险、产能扩张进度低于预期风险。