星马汽车(600375)季报点评：三季度收入利润同比大幅下滑 毛利率跌至低点

维持对公司的"增持"评级。由于重卡需求减少，且固定资产投资放缓影响混凝土机械销量，我们将星马汽车2011-2013年的全面摊薄EPS预测下调为1.40元、1.73元和2.02元，按照10月24日收盘价计算2011-2013年动态市盈率分别为10倍、8倍和7倍。长期看水泥散装率的提升将加速混凝土机械增长并带动华菱专用车底盘销售，因此我们给予公司2012年10倍PE，对应目标价17.3元，维持对公司"增持"的评级。

    风险提示：1）专用车领域竞争加剧的风险；2）原材料价格大幅波动的风险；3）重卡需求持续下滑的风险。