天龙光电(300029)三季报点评：毛利率虽有提升 但第三季业绩明显下滑

2011年前三季度，公司实现营业总收入为 5.95亿元，比上年同期增长 91.6%；实现营业利润 1.44亿元，比上年同期增长 116.67%；实现净利润 1.12 亿元，比上年同期增长 93.33%；稀释后每股收益为 0.4244 元，每股经营活动产生的现金流量净额为-0.4649元。报告期内公司毛利率为 42.28%，比去年同期增长了 24.51%，其中，2011年第三季度公司毛利率为 44.48%，同比增长 29.75%，环比增长 7.32%。

    我们认为，公司前三季度营业收入、营业利润、净利润虽然均大幅增加，毛利率、净利率也有所增加，但第三季度营业收入环比大幅减少了 35.5%，营业利润、净利润环比也大幅下降，表明太阳能市场的持续低迷已经对公司业务产生了较大的负面影响。由于主要的下游市场需求预期并不乐观，所以公司第四季度业绩估计不会有太大亮点。我们预测公司 2011年到 2013年公司 EPS分别为 0.77，0.97，1.20元，维持公司“谨慎推荐”评级。