ST百科(600077)调研简报:资金较充裕 期待金融资本与地产资产结合

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊 日期:2011-10-17

投资建议:

    ST百科前身为辽宁百科集团,后宋都集团对上市公司并购重组成功。重组完成后宋都集团将向上市公司注入宋都地产100%股权,同时置出上市公司原有资产。目前宋都地产在建及拟建项目占地面积约164.26 万平方米,规划建筑面积约228.45万平方米,其中未结算面积为145.44万平方米。以上项目拿地时间较长、沉淀价值高,未来业绩贡献可观。公司战略经营一贯稳健,在目前调控形势比较严峻的情况下项目储备适中、现金保有程度相对充足。截至10月16日,公司股价在7.95元。按照重组后5.37亿股本测算,目前公司重估净资产价值在6.27元。根据上市公司业绩承诺,2011年要求实现每股业绩不低于0.6元,对应当前PE在13.25倍。在不新增股本前提下,要求2011、2012和2013年三年累计每股收益不低于1.97元。公司目前股价低于大股东借壳价格,考虑到公司储备项目陆续进入结算期、未来可结算资源相对丰富、业绩具备较强保障能力,首次给予公司"中性"评级。公司第二股东平安置业在房地产投资领域实力较强。公司未来若能与二股东金融平台的结合,未来将具备较大空间。按照重组股2011年对应15倍市盈率看,合理价位在9元。