10月10日新股申购策略报告

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:程艳 日期:2011-10-08

10月10日中小板新股永大集团与创业板新股紫光华宇将进行申购。本批新股的发行市盈率分别为永大集团36.36倍、紫光华宇33.85倍。预计本批次新股平均中签率将在1.26%左右,其中永大集团1.35%、紫光华宇1.15%。对于本批新股,我们建议能适当承受风险的投资者谨慎申购本批新股,建议投资者网上申购顺序为永大集团、紫光华宇。具体分析如下:

    永大集团

    公司是真空永磁开关行业先行者和领军企业,也是目前国内永磁开关品种最齐全的企业之一,产品包括真空永磁开关、高低压开关成套设备、电子式电能表和高速公路交通设施产品等。其中,公司主导产品12kV和40.5kV永磁开关的市场占有率为22%,位于行业首位,2011年上半年该业务占收入的70.49%。公司下游客户分布广阔,已应用在首钢、宝钢、鞍钢、本钢、中石油、五大发电集团等大型项目中。 预计公司2011-2013年每股收益分别为0.75元、1.03元、1.19元,对应20元的发行价,11年、12年、13年的市盈率分别为26.67倍、19.42倍、16.81倍。 参考建筑工程行业可比公司的估值,结合目前市场环境,综合分析给予公司2011年动态市盈率为26-33倍的上市首日估值,对应上市首日股价运行区间19.5-24.75元,公司确定发行价20元,则预计首日涨幅为-2.5%-23.75%。

    紫光华宇

    公司是国内最大的专注于电子政务领域的软件公司之一,主要面向法院、检察院、政府等领域的客户提供软件产品、整体解决方案与服务。近三年,公司毛利率分别是36.40%,39.06%和41.49%,净利润复合增长率达30%。公司在法院和检察院市场占有率分别达到44%、36%,均为行业第一。 预计公司2011-2013年每股收益分别为1.32元、1.74元、2.56元,对应30.8元的,发行价,11年、12年、13年的市盈率分别为23.33倍、17.70倍、12.03倍。

    参考计算机应用服务行业可比公司的估值,结合目前市场环境,综合分析给予公司2011年动态市盈率为22-28倍的上市首日估值,对应上市首日股价运行区间29.04-36.96元,公司确定发行价为30.8元,则预计首日涨幅为-5.71%-20%。

    本期新股中,永大集团产品主要面向高端市场,竞争相对较缓,因此毛利率水平一直维持高位。目前产品仍处于导入期,尚未得到市场的全面认可,发展前景存在一些不确定性。不过未来市场一旦打开,公司将发挥先发优势,产品成长空间相当可观;紫光华宇所属的电子政务行业近几年来一直保持稳健增长的态势,公司尤其在法院与检察院信息化市场具有显著竞争优势,由于该细分市场集中度较高,加上市场准入的限制性使得其龙头地位稳固。不过,整个软件市场竞争环境较为激烈,且公司绝对股价较高,存在破发的风险。鉴于市场持续低迷,投资者信心倍受打击,短期内大盘弱势格局仍难以改变,打新风险因素正在加剧,所以建议投资者谨慎申购新股,申购时要选择基本面有亮点,业绩有支撑,且发行价合理的公司。近期主板、中小板、创业板均有新股出现破发,所以我们建议能适当承受风险的投资者谨慎申购本批新股,建议投资者网上申购顺序为永大集团、紫光华宇。