金属制品:2012年一季度末 集装箱行业现拐点

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:吴华 日期:2011-09-26

事件:

    2011 年以来,迥异于油轮与干散货船市场新订单的低迷表现,全球集装箱船订单旺盛,且长期供需增速平衡。截止2011 年8 月底,集装箱造船市场累计新增订单155 万TEU(标准箱),同比增长610%,创2007 年以来新高;手持订单量455 万TEU,占现有船队规模30.3%,以2007 年~2010 年年均133 万TEU 完工量计算,手持订单可满足未来3.4 年的产能;从供需平衡角度看,Clarksons 在2011 年8 月底预期,2011、2012 年集运需求增速分别为8.7%、8.8%,而船队规模增速为7.4%、8.4%,供给增速还略低于需求增速。

    投资要点总结:

    2010 年3 季度至2011 年2 季度集装箱船交付量的大幅提高和对经济前景、贸易需求的看好,使在2009年被压抑的集装箱需求得到快速释放,催生了2010 年下半年至2011 年上半年国内集装箱行业销售收入的大幅增长。

    虽然2011 年下半年以来,受“季节”及“对经济前景偏向负面”因素影响,集装箱船交付量大幅放缓,但受益2011 年以来集装箱船订单的强劲复苏,中期——2012 年2 季度,集装箱船将迎来一波新的交付高峰,长期——2012、13 年,集装箱船交付量将保持较快增长。

    受益未来2 年集装箱船交付量的较快增长和集装箱规模扩大,即使在相对悲观的预期下,2012、2013 年集装箱总需求仍将分别达到369、445 万箱,增速3.1%、20.6%,集装箱行业前景并不悲观。

    我们认为,本轮集装箱行业下行期低点将在2012 年1 季度末出现,届时,建议关注受益集装箱行业复苏的中集集团。

    主要风险:宏观经济增速在现有预期下继续大幅度下滑。