新股申购策略

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:程艳 日期:2011-09-07

9月8日中小板新股露笑科技将进行申购。露笑科技的发行价格定为18元/股,发行市盈率为34.79倍,预计网上中签率将在0.58%左右。

    公司长期专注于电磁线产品的研发、生产和销售,主营业务分为铜芯电磁线和铝芯电磁线两大类,其中铜芯电磁线产品又可分为耐高温复合铜线和微细电子线材两类,铝芯电磁线产品主要是耐高温复合铝。公司产品广泛应用于电力、家电、通讯、电子、汽车、风电装备与航空航天等领域,目前建立稳定合作关系的企业包括三星电子、LG、美的、爱默生、正泰、海尔等。

    2010年,公司三大产品耐高温复合铜线、微细电子线材和耐高温复合铝线营业收入占比分别为61.49%、31.42%和6.99%,毛利率占比分别为46.26%、36.46%和17.29%,细分市场占有率分别为10%、15%和5%左右。其中,微细电子线材的收入占比增速较快,2009-2010年销量增速分别高达1242%、123%。

    预计公司2011-2013年每股收益分别为0.61元、0.75元、0.98元,对应18元的发行价,11年、12年、13年的市盈率分别为29.51倍、24倍、18.37倍。

    参考电力设备行业可比公司的估值,结合目前市场环境,综合分析给予公司2011年动态市盈率为34-41倍的上市首日估值,对应上市首日股价运行区间20.74-25.01元,公司确定发行价为18元,则预计首日涨幅为15.22%-38.94%。

    露笑科技定位于中高端电磁线市场,在微细电磁线领域具有一定品牌影响力,技术实力领先,且大客户资源优质稳定,保障了业绩的稳健增长。未来公司将着眼于新能源汽车领域的拓展,市场需求旺盛。不过,公司所处行业不乏有实力的竞争者,面临着竞争加剧的风险。从近期新股上市的情况来看,新股上市首日表现依然出色,短线的交易性机会尚存,所以建议能适当承受风险的投资者申购露笑科技。